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可轉債市場“強贖”潮起  贖回多緣自A股“牛市”

2020-02-11 13:06:49 來源:亞匯網 作者:雪晴 打印 字號:  

  1個月內3只轉債完成強贖并摘牌,且有多個發行人公告將提前贖回轉債,可轉債市場出現“贖回潮”跡象。去年12月以來,股市持續上漲,醞釀了轉債贖回條款觸發條件。

  三只轉債完成強贖

  2月10日,藍思科技(19.820 0.52 2.69%)以100.16元每張的價格贖回了投資者未轉股的藍思轉債。至此,今年以來已有3只轉債因強贖而摘牌。1月17日和2月6日,參林轉債、偉明轉債相繼完成贖回并摘牌。

  此外,水晶轉債、和而轉債正在實施贖回,目前已停止交易,但仍可以轉股。同時,多只轉債發布強贖公告,包括安圖轉債、啟明轉債、旭升轉債(194.010 -19.13 -8.98%)等。其中,安圖轉債從開始轉股到公告強贖,只隔了15個交易日。

  1個月內3只轉債完成提前贖回,并且還有多只轉債公告強贖,這種情況較為罕見。此前,一季度就出現可轉債密集贖回現象還是在2015年。當年上半年,上漲綜指一路沖高至5178點。

  近期轉債“強贖不斷”,背后是股市行情在支撐。去年12月以來,A股經歷一輪上漲,多只轉債正股價格持續大幅高于轉股價格。而近日抗疫概念、新能源汽車板塊走高,也導致相關轉債贖回條款被觸發。Wind數據顯示,截至2月10日,已有21只轉債觸發贖回條款。

  贖回緣自“牛市”

  今年以來出現了較為密集的贖回公告,轉債市場是否會出現“贖回潮”?分析人士認為,這主要取決于股市的走向。華創證券周冠南團隊研報指出,大部分轉債贖回都發生在A股牛市期間。

  此外,雖然目前已經有超過20只轉債觸發贖回條款,但未必會出現相同數量的“贖回”。例如,百合轉債(167.000 3.50 2.14%)贖回條款已三次被觸發,但發行人夢百合(23.850 0.54 2.32%)每次都選擇“不提前贖回”。夢百合工作人員對中國證券報記者表示,本次不行使“百合轉債”的提前贖回權利,是根據當前市場情況和公司實際做出的決定。

  畢竟,贖回是發行人的一項權利,是否贖回要結合公司、市場等因素考慮。對于發行人來說,實施強贖有利有弊。強贖將擴充公司股本,也不用到期后償還本息;但強贖可能造成的大規模轉股會在短期內稀釋原股東的股權。

  不過,周冠南團隊指出,轉債在觸發贖回條款后,發行人大概率將選擇行使提前贖回權,提前強制贖回也是可轉債的主流退出方式。

  值得注意的是,實施和公告贖回的轉債“前赴后繼”,但一級市場供應節奏卻比較緩慢。上周,可轉債發行出現“真空期”,直到本周二(2月11日)才有兩只轉債發行。

  供給趨緩,但需求還在。據國金證券(8.200 0.00 0.00%)周岳團隊研報,2019年四季度末,公募基金可轉債的持倉市值規模為938.32億元,與2019年三季度相比增加196.24億元,同比增加104.98%,持續創新高。周岳團隊認為,雖然轉債仍然是小眾品,但在公募基金中的占比逐季提升,不容忽視。

  展望后市,興業證券(6.490 0.02 0.31%)固定收益團隊認為,轉債標的分化或將持續,科技、成長類標的占優。繼續看好以TMT、新能源汽車產業鏈為代表的轉債品種,在和而轉債、啟明轉債等進入贖回程序的情況下,不受贖回條款限制的新券有著充分上漲潛力。

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